萬物皆漲，讓「買房抗通膨」成為近期強而有力的購屋裡由，也確實帶來一波房市熱潮。不過隨著央行宣布升息1碼，接下來房市會怎麼走，有學者從通膨與房地產關係中分析出4種狀況，將導致不同的結果。

「買房抗通膨這件事，分析起來十分複雜」，景文科技大學財務金融系副教授章定煊開宗明義如是說。他指出現在面對的是成本推動的通膨（Cost-push inflation），來自重要商品與財貨的短少，導致成本上升，因此會侵蝕企業獲利，不利經濟成長；不同於需求拉升通膨（Demand-pull inflation），是來自經濟太好、需求太旺盛，有助於改善失業率。

再來看台灣房地產，章定煊表示，近50年、尤其是最近30年，房地產的投資屬性越來越強，消費屬性越來越弱，反而是房地產大漲的主要原因，否則「如果買房抗通膨百分之百成立，通縮應該讓房價下跌才對，那台灣過去十幾年幾乎都在通縮邊緣，那房價為何大漲？俄羅斯現在通膨嚴重，俄羅斯民眾現在會不會買房抗通膨？」

因此他試著將房地產投資屬性考慮在內後，分析出4種狀況。

一是低利率、低通膨。政府試著寬鬆貨幣政策刺激經濟，但經濟不振，大家對生產類投資興趣很低，也沒有消費信心，貨幣大量湧入房地產市場，這就是過去十幾年的房地產黃金時代。

二是高利率、高通膨。若是需求帶動的通膨，雖然利率高，但在經濟前景看好下，大家還是想進場購屋，抗通膨效果不錯，台灣70年代末期至80年代處於這種情況。如果是停滯性通膨，不佳經濟前景與高利率阻礙民眾進場意願，抗通膨效果普通。

三是低利率、高通膨。經濟成長伴隨貨幣氾濫，房地產漲勢最為凶猛，也最容易形成泡沫，台灣80年代後期便是此狀況，一年有數倍的漲幅。

四是高利率、低通膨。是最慘情況，市場流動性不足，經濟又陷入困境。台灣1997~2003年就處於這種情況，也導致大量建設公司倒閉跑路。

章定煊表示，去年10月以前，通膨已經成型，屬於低利率高通膨，所以去年下半年房價狠狠衝了一大波。但今年俄烏戰爭開始，成本推動通膨已經沒有懸念，此時升點息，資金稍微收縮，高利率高通膨，經濟動能也還可以，房地產可以抗通膨，比放銀行來得好。

重點就在央行未來的決定，若以快速升息與大幅緊縮來應對成本推動通膨惡化成停滯型通膨，章定煊認為，可能將過去的房市泡沫一舉戳破。進入高利率低通膨，那房市不景氣2年以上跑不掉。

「但也不用太悲觀」，章定煊話說回來，認為通常只要物價穩定了，又會開始進入大寬鬆時代。不過先決條件還是口袋要深一點，能熬過這段緊縮時期再說。

（封面照／東森新聞張琬聆攝）